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Gregory Molinaro arrive chez Groupama AM
14/02/2013 - Philippe Maupas
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Le gérant d'un des fonds phares de l'Observatoire, CPR Croissance Réactive, rejoint Groupama Asset Management

Grégory Molinaro, donné partant de CPR Asset Management le 14 février dernier, rejoint Groupama Asset Management en tant que responsable de la gestion dynamique de l'allocation au sein de la direction des solutions d’investissement. Il s'occupera de la gestion mise en oeuvre dans les fonds et mandats diversifiés, représentant,  d'après le communiqué de presse de la société de gestion, un encours de 6 milliards d'euros.

Molinaro est rattaché chez Groupama AM à Henri Chabadel. Ce dernier, comme son nouveau collaborateur, est détenteur de la certification CFA (certified financial analyst). D'après nos informations, il ne devrait pas gérer l'excellent fonds flexible Groupama FP Flexible Allocation, présent dans l'Observatoire de la Gestion Flexible.

Grégory Molinaro travaillait depuis 7 ans chez CPR AM. Il y était responsable du pôle allocation de beta et gérait notamment CPR Croissance Réactive, un des meilleurs fonds suivis par l'Observatoire de la Gestion Flexible (que nous avons analysé fin 2011).

CPR Croissance Réactive : un excellent fonds

Noté 5 étoiles par Quantalys à fin février 2013, CPR Croissance Réactive enregistre depuis 2009 des performances remarquables : la part P a progressé de 14.17% en 2009, 11.98% en 2010, 3.23% en 2011 et 10.34% en 2012. Plus anecdotiquement, elle est en hausse depuis le début de l'année de 2.38% (au 12/02/2013).

En outre, ce fonds a largement battu Carmignac Patrimoine sur la période allant du 1er janvier 2009 au 12 février 2013 : +49.10% (soit une performance annualisée de 10.18%) contre +32.55% (7.08% de performance annualisée) pour le vaisseau amiral de Carmignac Gestion, le tout avec une volatilité équivalente (7.75% pour le fonds de CPR AM contre 7.63% pour le fonds Carmignac Patrimoine).

En revanche, sur 5 ans au 31 janvier 2013, la perte maximum encourue par CPR Croissance Réactive a été de 19.72%, avec un recouvrement en 583 jours, contre 9.18% pour Carmignac Patrimoine et un recouvrement en 715 jours.

Une forte progression des encours en 2012

Conséquence de ces excellentes performances : une forte augmentation des encours du fonds en 2012. L'actif de la part P, pour tous les souscripteurs, a progressé de 45.41 millions d'euros à 82.77 millions d'euros sur l'année (+82%), celle de la part I de 13.97 millions d'euros à 22.05 millions d'euros (+57.81%), soit pour les deux parts, une progression de 59.38 millions d'euros à 104.82 millions d'euros (+76.53%). La collecte a été très positive pendant les neuf premiers mois de l'année, puis négative lors du dernier trimestre. Elle a représenté 37.59 millions d'euros, la valorisation de la part représentant le solde de l'augmentation de encours.

Les données ci-dessous sont produites par un nouveau service Quantalys de suivi des actifs qui sera prochainement disponible sur le site.

Collecte de CPR Croissance Réactive en 2012

Vendre ou ne pas vendre quand le gérant change ?

Que faire quand un excellent gérant s'en va ? Si ce gérant utilise un processus de gestion totalement discrétionnaire et n'utilise pas d'autres ressources internes, il est raisonnable de vendre le fonds. Dans le cas de CPR Croissance Réactive, la gestion s'appuie sur de multiples ressources internes, comme nous l'avons décrit dans notre analyse de fin 2011 (le processus n'a pas changé depuis).

Par conséquent, sous réserve que la gestion soit reprise par un des membres de l'équipe actuelle, ce qui a été indiqué par Newsmanagers (qui a mentionné Malik Haddouk et d'autres membres de l'équipe de gestion), on pourra conserver CPR Croissance Réactive en portefeuille en surveillant avec attention l'évolution dans les mois à venir.

 


Philippe Maupas, CFA, CAIA, CIPM, est co-fondateur de Quantalys et éditorialiste.

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