Perspectives 2021 : Un consensus rassurant ou inquiétant ?

Publié le 25/02/2021 - Jean-François Bay
80% des gérants sont positifs sur les Actions en privilégiant l'Asie et les approches ESG, 90% sont neutres voir négatifs sur les obligations, anticipant une hausse des taux et privilégiant les obligations indexées sur l'inflation.


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Le début de l’année est la période où les sociétés de gestion se livrent à un exercice toujours difficile : Etablir les prévisions pour l’année à venir, réaliser des scénarii et livrer leurs anticipations dans un document complet et de plus en plus sous forme de visio-conférence.

Ces prévisions serviront à expliquer aux clients investisseurs comment leurs capitaux seront déployés et en interne, pour les compagnies d’assurance ou institutions des groupes respectifs. Il est donc intéressant de les archiver pour pouvoir y revenir et de s’en inspirer.

Aussi, Quantalys en a profité pour récupérer ces contenus passionnants et vous indique le lien si vous voulez les consulter ou re-consulter. Nous avons aussi essayé d’en tirer une synthèse, sorte de consensus de Place.

En analysant le tableau de synthèse des prévisions des 40 plus grands gérants mondiaux, on note un consensus fort en ce début d’année 2021.

En effet :

  • 85% des gérants ont un scénario central optimiste pour 2021 et surpondèrent les Actions
  • 15% seulement sont globalement neutres
  • Aucun (0%) n’est négatif pour 2021, n’entrevoit des marchés actions baissiers et sous-pondère les Actions


Sur les Taux, le consensus est aussi assez fort avec une hausse tendancielle des Taux :

  • 40% prévoient une hausse des taux longs en 2021
  • 53% sont neutres sur les taux
  • 7% seulement sont baissiers


Dans le détail, on s’aperçoit que la distinction entre gérants européens et gérants anglo-saxons est forte :

  • 55% des gérants US anticipent une hausse des taux US et parlent souvent d’obligations indexées sur l’inflation dans leurs documents
  • 46% des gérants US sont positifs sur les Actions mais toujours avec une préférence pour les actions US de croissance (Tech, Santé…)
  • Pour jouer la « recovery », la majorité des gérants US (85%) préfèrent jouer la croissance sur l’Asie / Chine / Emergents plutôt que via l’Europe


Inversement :

  • 65% des gérants européens sont neutres voire baissiers sur les Taux Europe et ont du mal à anticiper un risque inflationniste
  • 70% des gérants européens sont positifs sur les Actions Europe et anticipent une poursuite de la rotation sectorielle en faveur des valeurs Cycliques/Value


Pour les thématiques, les stratégies préférées sont :

  • 60% des gérants sont favorables aux approches ESG et thématiques (Environnement…)
  • 45% le thème de la Tech
  • 35% la Santé / BioTech
  • 30% d’autres classes d’actifs diversifiantes comme l’Or ou les Actifs Réels (Immobilier / Infrastructure…)


Rappelons enfin que pour pouvoir sortir en début d’année (janvier) les stratèges de ces grandes maisons de gestion ont du faire tourner leur modèles d’allocation en novembre et décembre, période assez euphorique du côté de la crise sanitaire (vaccins Pfizer, Moderna…) et du côté de la conjoncture (très bons indicateurs sur le T4 2020). On voit en ce début d’année 2021 que sur le premier point (crise sanitaire) le contrôle de la pandémie est plus laborieux que prévu (apparition de variants, problème de logistique dans la livraison des vaccins…). Sur le deuxième point (crise économique) le T1 2021 se profile comme moins bon que le T4 2020 (3ème confinement, le climat des affaires en Allemagne – IFO – déçoit en janvier…). Et donc les gérants peuvent passer facilement d’un scénario euphorique à un scénario plus pessimiste ! D’où l’importance de rester flexible en 2021 et même parfois contrariant…

 

 

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Jean-François Bay , Directeur Général, Développement international.