La saison de la publication des rendements 2010 des fonds en euro des contrats d'assurance vie débute et comme attendu, les premiers taux sont en baisse significative par rapport aux taux servis en 2009.

Le niveau très bas des taux d'intérêt est le principal responsable de cette décrue des rendements : une part prépondérante du portefeuille des fonds en euro est constituée d'obligations émises par des Etats, des entités publiques ou des émetteurs privés. Depuis l'été 2007 et surtout depuis la faillite de Lehman Brothers, les taux auxquels les Etats les mieux notés peuvent emprunter sont à un niveau historiquement bas (l'an dernier, l'Etat français a pu emprunter sur 10 ans à 2,46% au plus bas), ce qui a poussé vers le bas les taux auxquels les émetteurs privés les mieux notés empruntent.

Conséquence : quand les obligations émises il y a des années sont remboursées, les assureurs réinvestissent dans des obligations moins rémunératrices, ce qui tirent le rendement global des fonds en euro vers le bas.

Bien entendu, tous les fonds en euro ne sont pas égaux : l'âge et la taille jouent un rôle important. Un poids lourd comme le fonds en euro AFER, qui a plus de 30 ans et pèse près de 40 milliards d'euros (au 31 décembre 2010) ne peut pas se comporter de la même façon que l'actif général d'Axéria Vie, qui a été créé fin 2007 et ne pesait que 401 millions d'euros à fin septembre 2010. Ce dernier a pu acheter en 2008 des obligations du secteur privé ou d'émetteurs souverains en difficulté (Grèce, Espagne ou Italie) à des conditions très attractives (les coupons servis par ces obligations étant comparativement élevés, et leur cours s'étant nettement appréciés au fur et à mesure que l'inquiétude diminuait).

Les frais de gestion jouent également un rôle important : toutes choses égales par ailleurs, moins ils sont élevés, mieux c'est pour l'assuré. Ainsi, pour un même actif général, le rendement net sera d’autant plus élevé pour l’assuré que les frais de gestion sont bas. Ce qui ne veut pas dire que des frais de gestion bas entraînent des performance élevés, puisque d'autres critères entrent en ligne de compte.

Par exemple, la politique de l'assureur en matière de mise en réserve d'une partie des bénéfices pour distribution ultérieure aux assurés joue également un rôle, ainsi que, bien entendu, la politique d'investissement elle-même, qui diffère d'un assureur à l'autre.

Tous les rendements mentionnés dans cet article sont nets des frais de gestion du contrat, mais avant prélèvements sociaux (qui n'étaient perçus qu'au rachat du contrat dans le cas d'un contrat multisupports jusque récemment, mais qui seront prélevés sur une base annuelle dès le 1er janvier 2012).

On rappellera enfin que l'inflation s'est élevée à +1,5% en moyenne en 2010, en forte hausse par rapport à 2009 (+0,9%). La combinaison d'une inflation en hausse et de rendements des fonds en euro en baisse donne des rendements nets d'inflation très inférieurs à ce qu'ils ont été en 2009.

Si l'on table sur un rendement moyen 2010 de 3,3%, le rendement net d'inflation moyen n'est que de 1,8% (3,3 - 1,5 d'inflation) : c'est très peu, et c'est le prix de la sécurité, qui sera de plus en plus élevé. C'est encore moins si on utilise l'inflation glissante sur 12 mois à fin décembre 2010, de 1,8% : il ne resterait alors qu'un rendement net d'inflation de 1,5%.

Les investisseurs à la recherche de performances plus élevées doivent faire leur deuil du fonds en euro et s'orienter vers des supports plus risqués, donc vers les unités de compte.

Les fonds en euro ACMN Vie

ACMN Vie a ouvert le bal en publiant le 4 janvier 2011 les rendements de 3 fonds en euro : Internet Opportunités, un fonds en euro de création récente réservé aux contrats distribués sur internet, sert 4,10% pour 2010, un excellent résultat (il avait servi 4,6% en 2009, soit une baisse de 10,87%).

Internet Opportunités est disponible dans les contrats AbiVie, Croissance Vie, Hedios Vie, LinXea Evolution, Monfinancier Liberté Capitalisation, MonFinancier Liberté Vie et Valorium Vie.

Sélection Rendement est un support en euro plus ancien, dont le rendement 2010 s'est élevé à 3,50%, en baisse de 16,67% par rapport au taux de 4,20% servi en 2009. Il est disponible dans sa version à 90% de taux de distribution des bénéfices dans les contrats AbiVie, Epargne Plus, Hedios Vie, LinXea Evolution, Monfinancier Liberté Capitalisation, MonFinancier Liberté Vie et Puissance Vie ; et dans sa version à 100% de taux de distribution des bénéfices dans les contrats Croissance Vie et Valorium Vie.

Quant à Pérennité Diversifié, le support en euro du contrat Profil Privé Patrimoine (l'accès à la fiche de ce contrat d'assurance vie est réservé aux détenteurs d'une licence Quantalys Pro ou Quantalys Pro+), il enregistre un rendement 2010 de 3,50%, après 3,70% en 2009 (baisse de 5,40%).

Le fonds en euro de BforBank Vie

Très bon taux 2010 pour le fonds en euro BforBank Vie, disponible dans le contrat BforBank Vie distribué en ligne par BforBank, la banque en ligne détenue par le Crédit Agricole. Géré par Dolcea Vie, il sert 4,30%, après avoir servi 4,50% en 2009 (sa première année d'exercice) et bénéficie à la fois de sa création récente et de sa taille encore modeste. A noter une baisse modique du rendement d'une année sur l'autre, de 0,2 point, soit -4,44%.

Une analyse de BforBank Vie est disponible ici.

Le fonds en euro APICIL Assurances

Egalement un fort bon résultat 2010 pour le fonds en euro APICIL Assurances, APICIL euro garanti, qui sert 4,02%. Présent dans sa version à 0,65% de frais de gestion dans Bourse Direct Vie, il existe également dans une version à 0,75% de frais de gestion dans les contrats Frontière Efficiente et Performance Absolue Vie.

La chute est assez rude d'une année à l'autre, puisque Apicil Euro Garanti avait servi 4,70% en 2009, soit une baisse de 14,47%.

HSBC Assurances

Le fonds en euros HSBC Assurance Vie, disponible dans un contrat distribué par des conseillers financiers indépendants, HSBC IFA Assurance (accès à la fiche contrat réservé aux détenteurs d'une licence Quantalys Pro ou Quantalys Pro+), annonce un rendement 2010 de 3,60%, après 3,80% en 2009 (5,26% de baisse).

AFER

Baisse de 0,60 point (soit -14,56%) du rendement 2010 du fonds en euro AFER, à 3,52%, après 4,12% en 2009. La baisse est rude pour la plus grosse association d'assurés de France et son contrat-phare.

La taille de ce fonds en euro (39,6 milliards d'euros à fin 2010) et la collecte soutenue en 2010 (3 milliards d'euros en brut et 1,05 milliard d'euros en net sur le contrat, dont on suppose qu'au moins 80% se sont portés sur le fonds en euro) sur ce produit limitent la marge de manoeuvre du gestionnaire. Et ce d'autant plus que l'AFER s'est longtemps refusée à instaurer une provision pour participation aux excédents (technique permettant de mettre en réserve une partie du résultat d'une année pour le distribuer aux assurés les années suivantes, afin de lisser les résultats annuels), qu'elle en a créé une il y a quelques années mais qu'elle ne l'a jamais abondée. Il s'agit donc là du "vrai" résultat de la gestion d'AVIVA en 2010, sans artifice.

Pas de très bon augure pour l'industrie en général, quand l'on sait que les frais de gestion du fonds en euro AFER, à 0,475%, sont parmi les plus bas du marché (dans la base de données Quantalys, seuls le fonds cantonné ASAC et le fonds en euro ASAC-FAPES sont moins chargés, à 0,36%).

Vous retrouverez notre analyse détaillée des résultats du contrat AFER ici.

Ageas

Ageas (ex Fortis Assurance France) a servi 3,80% sur le fonds en euro Ageas, présent dans le contrat Privilège Gestion Active distribué par les professionnels de la gestion de patrimoine (l'accès à la fiche du contrat est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+). La baisse par rapport au taux de 4,20% servi en 2009 est de 0,30 point, soit 7,14%.

AGIPI

Le fonds en euro cantonné AGIPI, présent dans le contrat Cler et géré par AXA, enregistre une performance 2010 de 3,70%, après 3,85% en 2009 (soit -3,9% d'une année à l'autre.

L'AGIPI est une association d'assurés regroupant plus de 447 000 membres au 31 décembre 2009 et gérant à cette date plus de 12 milliards d'épargne.

Fonds en euro des contrats Skandia

Skandia référence dans son contrat Skandia Archipel (l'accès à la fiche du contrat est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+) 4 fonds en euro : Skandia Euro Select, géré par Skandia, qui sert 3,50% en 2010, après 3,90% en 2009 (-10,25%) ; ACMN Sélection Rendement, géré par ACMN Vie, qui sert 3,50% en 2010, après 3,90% en 2009 (-10,25%) ; Pérennité Diversifié, également géré par ACMN Vie, qui sert 3% après 3,70% en 2009 (baisse importante de 0,7 point, soit -23,33%); et enfin Pérennité Opportunités, toujours géré par ACMN Vie, qui sert 3,3% après 3,7% en 2009 (-10,81%).

Fonds en euro des contrats UAF Patrimoine

UAF Patrimoine est une marque de Predica, la compagnie d'assurance de personne du groupe Crédit Agricole. UAF propose des contrats d'assurance vie notamment distribués par des conseillers en gestion de patrimoine indépendants.

L'actif en euro Predica présent dans le contrat UAF Patrimoine Alyss (l'accès à la fiche du contrat est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+) a enregistré une performance 2010 de 3,60%, après 3,90% en 2009 (baisse de 7,7%).

Actif général Axéria Vie

Très attendu en raison de ses performances flatteuses lors de ses 2 premières années d'existence (4,95% en 2008 et de 4,71% en 2009), l'actif général d'Axéria Vie sert 4,21% dans sa version à 1% de frais de gestion et 95% de taux de distribution des bénéfices disponible dans les contrats Private Vie et Private Capi distribués par Nortia (l'accès à la fiche de ces contrats est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+) .

Dans une version légèrement moins chargée en frais de gestion (0,70%), ce même actif général Axéria Vie sert 4,51%, après 5,25% en 2008 et 5,01% en 2009. Cette version est disponible dans les contrats Février ISR, mes-placementsliberté (voir ici notre récente analyse de ce contrat), Clarity Vie et Arborescence Opportunités (l'accès à la fiche de ce dernier contrat est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+).

Axéria Vie indique dans un document avoir "choisi de distribuer l’intégralité de la participation aux bénéfices à laquelle ses assurés et souscripteurs avaient droit au jour de son attribution", et ce depuis la création du fonds en euro.

Fonds en euro des contrats Nortia

Nortia conçoit des contrats d'assurance vie distribués par des conseillers en gestion de patrimoine indépendants.

Le fonds général Antin Epargne Pension, disponible dans les contrats Panthea et Nortia Capi +, a servi 3,26% en 2010, après 3,58% en 2009 et 4% en 2008.

Le rendement du fonds en euro Axéria Vie disponible dans Private Vie et Private Capi a été mentionné ci-dessus (4,21%).

L'actif général de La Mondiale, dans la version disponible dans Nortia II, a servi 3,37% en 2010, après 3,57% en 2009 et 3,92% en 2008. La version disponible dans Epigea a servi 3,35% en 2010, après 3,55% en 2009 et 3,90% en 2008.

Le fonds en euro Cardif

Poids lourd sur le marché des conseillers en gestion de patrimoine indépendant, Cardif annonce un taux 2010 de 3,50% pour Cardif Sécurité, le fonds en euro du contrat Cardif Multiplus 3 (l'accès à la fiche de ce contrat est réservé aux titulaires d'une licence Quantalys Pro ou Pro+), après 3,70% en 2009 et 4% en 2008. Ce fonds en euro est également référencé dans Cardif Multiplus Web, un contrat d'assurance vie accessible en ligne.

Les fonds en euro Generali

Generali est un acteur majeur de l’assurance sur internet et de la distribution par des conseillers en gestion de patrimoine : à ce titre, le rendement de ses différents fonds en euro est toujours très attendu et crée cette année une énorme surprise, puisque tous les rendement sont en hausse par rapport à 2009.

Eurossima, le fonds en euro d’e-cie vie, une filiale de Generali, est le fonds en euro des contrats distribués sur internet, généralement sans frais sur versement. Ses encours au 30 juin 2010 s’élevaient à plus de 3,5 milliards d’euros et son portefeuille était composé de 81,4% d’obligations, 7,1% d’actions, 5,2% de produits de trésorerie, 3,6% d’immobilier, le solde étant composé de participations et de prêts.

Eurossima est décliné dans plusieurs versions en fonction des frais de gestion (qui vont de 0,6% à 0,7% et du taux de participation, qui va de 85% à 100%). On constate que les rendements des différentes versions sont presque toujours identiques, ce qui montre que l’assureur et le courtier diminuent les frais de gestion et distribuent plus que le minimum indiqué dans les conditions générales du contrat pour les contrats les plus chargés en frais ou ayant un taux de participation aux bénéfices inférieur à 100%

Dans sa version à 0,60% de frais de gestion et à 100% de taux de participation aux bénéfices, il sert 4,10% en 2010, après 4,05% en 2009 et 4,45% en 2008. Cette version est disponible dans les contrats Boursorama Vie, ING Direct Vie, Altaprofits Vie, LinXea Vie, Kapital-Direct, mes-placementsVie, Solid’R Vie, Questassur Vie, monabanq vie et MonFinancier Vie.

La version à 0,60% de frais de gestion et 90% de taux de participation aux bénéfices, disponible dans le contrat monabanq vie Premium, sert le même rendement 2010 de 4,10%, après des rendements de 4,05% en 2009 et de 4,45% en 2008.

Résultats strictement identiques pour la version à 0,66% de frais de gestion et 90% de taux de distribution des bénéfices disponible dans e-novline, ainsi que pour la version à 0,70% de frais de gestion et 85% de taux de participation aux bénéfices disponible dans le contrat Gener@li Epargne.

Enfin, 4% de rendement en 2010 après 4,45% en 2009 et 4,35% en 2008 pour la version à 0,70% de frais de gestion et 100% de taux de distribution des bénéfices disponible dans le contrat ISR Vie.

Plusieurs fonds en euro sont réservés à la distribution via les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (les fiches des contrats d’assurance vie ci-après ne sont accessibles qu’aux détenteurs d’une licence Quantalys Pro ou Quantalys Pro+).

Euro Epargne a servi 3,60% en 2010, après 3,20% en 2009 et 4,22% en 2008. Ce fonds en euro est disponible dans les contrats E-Xaelidia et Xaelidia.

Euro

Euro AGGV a servi 3,70% en 2010, après 3,60% en 2009 et 4,30% en 2008. On le retrouve dans les contrats E-Xaelidia, Xaelidia, Himalia et Arborescence Prestige.

Euro Innovalia a servi 4,20% en 2010, après 4,05% en 2009 et 4,60% en 2008. Ce fonds en euro est disponible dans les contrats E-Xaelidia , Xaelidia et Himalia.

Enfin, Y, le fonds en euro du contrat PHI , a servi 3,60% en 2010 après 3,50% en 2009 et 4,22% en 2008.

Les fonds en euro des contrats ASAC FAPES

ASAC FAPES est une structure associative diffusant auprès des adhérents des contrats via le courtier Fapès Diffusion.

Le fonds cantonné ASAC sert 4% en 2010, après 4,05% en 2009 et 4,43% en 2008. Ce fonds en euro, le moins chargé en frais de gestion de tous les fonds de la base Quantalys (0,36%), est disponible dans le contrat Epargne Retraite 2 Plus.

Le fonds en euro ASAC-Fapes géré par Generali, l'assureur du contrat Epargne Retraite Multigestion ASAC-FAPES, sert 4% en 2010, après 4,07% en 2009 et 4,38% en 2008. Ce fonds en euro cantonné a également des frais de gestion très bas, à 0,36%.

Fonds en euro Gaipare

Gaipare (Groupement Associatif Interprofessionnel Pour l'Amélioration de la Retraite et de l'Épargne) est une association fondée en 1983, regroupant 61 000 membres (source site Gaipare au 20 janvier 2011).

Le fonds Gaipare est un support en euro cantonné géré par Allianz Vie disponible dans le contrat Gaipare Selectissimo. Son taux 2010 est de 3,83%, en baisse très légère par rapport au taux de 3,90% servi en 2009 et 2008.

Direct Sécurité (AXA)

Le fonds en euro Direct Sécurité géré par AXA et disponible dans le contrat Direct Assurance Vie sert 3,30% en 2010, après 3,90% en 2009 (soit une baisse entre 2009 et 2010 de 0,6 point, ou -15,4%) et 4,55% en 2008.

Le fonds en euro La Mondiale

L'actif général de La Mondiale sert 3,40% en 2010, après 3,60% en 2009 et 4% en 2008. Ce support en euro est disponible dans le contrat APREP Multigestion.

Fonds en euro Suravenir

Le fonds en euro Suravenir, disponible dans sa version à 0,60% de frais de gestion et 100% de taux de participation aux bénéfices dans les contrats Symphonis Vie et LinxeAvenir, sert en 2010 le même rendement qu'en 2009, à savoir l'excellent taux de 4,10%, après 4,50% en 2008.

Même rendement 2010 de 4.10% pour la version à 0,90% de frais de gestion du fonds en euro Suravenir, présente dans les contrats Fidelity Vie et Meilleur Taux Vie.

Fonds en euro SwissLife

L'actif général SwissLife, disponible dans les contrats SwissLife Strategic Plus et SwissLife Expert (accès à la fiche contrat réservé aux détenteurs d'une licence Quantalys Pro ou Pro+), sert 3,20% en 2011, après 3,90% en 2009.

Actif général Le Conservateur

4,25% en 2010 (après 4,65% en 2009) pour l'actif général Le Conservateur, disponible dans le contrat Conservateur Helios Sélection (accès à la fiche contrat réservé aux détenteurs d'une licence Quantalys Pro ou Pro+).