Thimothée Malphettes, gérant du fonds Sienna Actions Euro Souveraineté répond à nos questions
Publié le 03/09/2025 - Sienna Gestion
Dans ce fonds, comme dans l’ensemble des fonds de la gamme de Sienna IM, nous combinons approches top-down et bottom-up
Thimothée Malphettes, gérant, Sienna IM
Quels critères spécifiques utilisez-vous pour identifier les entreprises qui contribuent réellement à la souveraineté européenne, et comment évaluez-vous leur impact à long terme sur les objectifs stratégiques du fonds ?
En amont de notre processus d’investissement, nous procédons à l’élimination des sous-industries (selon la nomenclature granulaire : secteur > industries > sous-industries) qui ne sont pas pertinentes au regard des 7 sous-thématiques que nous avons définies pour couvrir l’ensemble des enjeux de la souveraineté : technologie, indépendance énergétique, sécurité alimentaire, défense/aéronautique/spatial, autonomie industrielle, financement de l’économie et actifs stratégiques.
Cette première étape nous conduit à écarter 62 sous-industries sur les 124 qui constituent la cote européenne. Au sein des 62 sous-industries retenues, nous menons ensuite un travail d’analyse financière « classique » afin de comprendre les business models et d’évaluer dans quelle mesure, et à quel degré, les entreprises contribuent à renforcer la souveraineté européenne.
Sur cette base, nous pouvons construire un portefeuille de 60 à 80 valeurs en mesure de répondre aux objectifs stratégiques du fonds.
Dans un contexte de volatilité des marchés et de tensions géopolitiques, comment gérez-vous les risques liés à l’exposition à des secteurs stratégiques potentiellement sensibles, comme la défense ou l’énergie ?
La volatilité est l’une des caractéristiques inhérentes au marché actions. Dans ce fonds, comme dans l’ensemble des fonds de la gamme de Sienna IM, nous combinons approches top-down et bottom-up afin de définir à la fois un scénario de marché à court et moyen terme et de développer des convictions d’investissement à long terme, valeur par valeur.
Autrement dit, nous cherchons autant que possible à nous affranchir des « bruits » de marché, en particulier sur des secteurs ou des valeurs dont les tendances séculaires sont porteuses, tout en restant réactifs si les conditions l’exigent.
La défense, par exemple, a très fortement progressé depuis début 2022, nous conservons une vision optimiste, ce secteur offrant visibilité et perspectives de croissance pour la décennie à venir, même s’il peut être affecté à court terme par des événements identifiés (cessez-le-feu en Ukraine, retards dans les décisions budgétaires des États, etc.).
Comment conciliez-vous la recherche de performance financière avec l’intégration des critères ESG, notamment dans des secteurs comme l’aéronautique, la défense ou l’industrie, qui peuvent être perçus comme moins durables ?
Nous avons chez Sienna IM une politique ESG de longue date, qui s’applique naturellement à Sienna Actions Euro Souveraineté. Nous adoptons une approche « best in class » (1), avec 20 % d’exclusion sur la base de l’ESG Risk Rating de Sustainalytics(2), en complément des exclusions sectorielles (charbon, tabac, armes controversées, etc.) (3) et normatives (controverses).
À noter que, sur la défense plus spécifiquement, il y a longtemps eu une confusion. Aucune doctrine ESG n’a jamais interdit d’y investir : cela relevait uniquement de politiques internes propres à certaines sociétés de gestion.
(1) L’approche « Best in Class » désigne la sélection des émetteurs au sein d’un même groupe ou secteur d’activité.
(2) Sustainalytics est le fournisseur de Sienna Gestion depuis 2011 en notations environnementale, sociale et de gouvernance, en suivi des controverses et des activités controversées.
(3) Les principales limites méthodologiques de la stratégie extra-financière sont la disponibilité, la fiabilité et la représentativité des informations recueillies auprès des fournisseurs de données pour construire le score ESG.
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