Carmignac : une période difficile
Publié le 25/06/2013 - Philippe Maupas
Performance et collecte en berne pour Carmignac Patrimoine et Carmignac Emerging Patrimoine
Alors que les marchés actions corrigent assez brutalement depuis fin mai 2013, notamment les marchés émergents, Carmignac Patrimoine (lien vers la part A en euro) est à la peine, alors que le fonds phare de Carmignac Gestion avait plutôt bien traversé les précédentes phases de baisses.
Eu égard à la taille et au succès de ce fonds, la société de gestion est très transparente sur l'analyse de cette performance moyenne. Entre le 29 mai et le 21 juin 2013, la part A du fonds a baissé de 7,11% : un tel drawdown n'est pas exceptionnel pour le fonds (sa perte maximum sur 5 ans est en effet de 9,18% au 31 mai 2013), mais il s'est produit sur une très courte période.
Notre propos n'est pas de revenir sur cette contre-performance mais de nous intéresser à l'impact de celle-ci sur la collecte.
Dans notre analyse du bilan 2012 de Carmignac Patrimoine, nous avions mentionné les chiffres de collecte entre le début de l'année 2013 et le 18 mars pour les parts A et E, qui étaient remarquables pour la part A.
Entre le 29 mai et le 21 juin 2013, la tendance s'est clairement inversée : effet marché négatif pour la totalité du compartiment (à l'exclusion des parts en livres sterling qui ne sont pas incluses dans cette analyse) à hauteur de 1,82 milliard d'euros et décollecte de 228 millions d'euros, soit une baisse d'encours de 2,05 milliards (-6,6% sur la période).
Carmignac Emerging Patrimoine lancé le 31 mars 2011 a connu une croissance spectaculaire de ses encours qui ont culminé à 2,354 milliards d'euros le 22 mai 2013. Exposé à hauteur de 50% maximum aux actions des pays émergents, qui ont plus corrigé que les actions des pays dits développés, le fonds a plus souffert en performance que Carmignac Patrimoine : entre le 29 mai et le 21 juin 2013, la performance de la part A s'est élevée à -12,80%. Le drawdown maximum a même atteint 15,41% entre le 19 mai et le 21 juin.
Le fonds enregistre la plus mauvaise performance des fonds de l'Observatoire de la Gestion Flexible sur la période allant du 29 mai au 21 juin 2013 (2 fonds sur les 70 n'ont pas de performance sur la période, leur dernière valeur liquidative en notre possession étant antérieure au 21 juin).
Le fonds enregistre la plus mauvaise performance des fonds de l'Observatoire de la Gestion Flexible sur la période allant du 29 mai au 21 juin 2013 (2 fonds sur les 70 n'ont pas de performance sur la période, leur dernière valeur liquidative en notre possession étant antérieure au 21 juin).
L'évolution des encours du fonds entre le 29 mai et le 21 juin 2013 reflète celle de la performance : un effet marché négatif à hauteur de 244 millions d'euros combiné à une décollecte à hauteur de 167 millions et l'actif du fonds (hors parts en livres sterling qui ne sont pas incluses dans cette analyse) est en baisse de près de 412 millions d'euros, soit -18% sur la période.
La simultanéité de la contre-performance et de la décollecte est assez rare : il y a généralement un effet de latence plus ou moins long entre l'une et l'autre. Cette concomitance prouve la grande nervosité des investisseurs qui surveillent dorénavant la performance des fonds Patrimoine de Carmignac Gestion comme le lait sur le feu : c'est la rançon du succès. Attention néanmoins à ne pas réagir au mauvais moment, travers fréquent des investisseurs privés.
Philippe Maupas , CFA, CAIA, CIPM, est co-fondateur de Quantalys et éditorialiste.