Observatoire : la collecte au T1 2015

Publié le 27/04/2015 - Philippe Maupas
Nordea Stable Return Fund en tête de la collecte, devant Ethna Aktiv et Carmignac Patrimoine

Le premier trimestre de l'année a été excellent pour les actions européennes. Euphorisés par le programme d'assouplissement quantitatif (QE pour Quantative Easing) de la Banque Centrale Européenne, les marchés ont choisi d'ignorer une situation géopolitique très incertaine (Ukraine et Moyen-Orient) pour se concentrer sur les effets bénéfiques attendus du QE.

Dans ce contexte, les fonds flexibles, dont la promesse est d'amortir les baisses et de prendre une partie des hausses, ont-ils collecté ?

Réponse pour les 70 fonds de l'Observatoire de la Gestion Flexible. Notez tout d'abord que nous changeons notre méthodologie de suivi de la collecte : alors qu'auparavant nous la suivions au niveau de la part du fonds référencée dans l'Observatoire, nous allons dorénavant la suivre au niveau du fonds tout entier (précisément de la somme des actifs de toutes les parts référencées par Quantalys et commercialisées en France).

Notre univers actuel pesait  71,48 milliards à la fin de l'année 2014 : une collecte nette de 7,274 millards et un effet marché positif de 6,7 milliards ont permis aux encours au 31 mars 2015 d'augmenter de près de 14 milliards pour atteindre 85,47 milliards.

Attention, il manque à ce total les encours de trois fonds de l'Observatoire, BGF Global Allocation Fund A2 EUR,  Franklin Global Fundamental Strategies et Sextant Grand Large.

 

Performance : tous les fonds dans le vert

Tous les fonds de l'Observatoire ont enregistré une performance positive au 1er trimestre (moins bonne performance +1,91%, meilleure performance +26,44%).

Voici à titre indicatif les 5 meilleures et 5 moins bonnes performances, une performance sur une durée de 3 mois n'étant absolument pas significative pour un fonds flexible.

Une collecte positive ou négative sur une part de fonds n'est en aucune façon un signal d'achat ou de vente, et ne préjuge en aucune façon du comportement futur du fonds. Certaines décollectes se font alors que le fonds enregistre d'excellentes performances (l'inverse peut également être vrai).

L'actif de la part d'un fonds à un instant t correspond au nombre de parts multiplié par la valeur liquidative à ce même instant t. Sur une période donnée, l'actif dépend de deux paramètres : l'évolution du nombre de parts d'une part (quand elle est positive la part du fonds a collecté, quand elle est négative la part du fonds a décollecté) et l'effet marché d'autre part (l'évolution de la valeur liquidative de la part du fonds sur la période, quand cette évolution est positive l'effet marché l'est aussi, quand l'évolution est négative, l'effet marché est négatif).

Ainsi, un fonds peut avoir une collecte négative mais connaître une progression de son encours si l'effet marché est positif et supérieur à la décollecte. A l'inverse, un fonds peut collecter mais enregistrer une baisse de son actif si l'effet  marché négatif est supérieur à l'effet de la collecte.

Les chiffres ci-dessous, calculés par Quantalys à partir des données envoyées par les sociétés de gestion, concernent les parts de fonds référencées dans l'Observatoire de la Gestion Flexible. Un fonds peut être constitué de plusieurs parts et les résultats d'une seule part ne préjugent pas de ceux du fonds dans son intégralité. Pour les fonds flexibles ayant plusieurs parts, notre politique est de référencer la part destinée à tous les souscripteurs. Il s'agit généralement (mais pas toujours) de celle ayant les frais de gestion les plus élevés.

 

Le Top 3 de la collecte

En date du 12 mai, nous avons modifié les données sur les deux plus fortes collectes de l'Observatoire, suite à une erreur dans le périmètre des parts prises en considération. Le classement n'est pas modifié, les chiffres d'encours et de collecte sont différents de ce qu'ils étaient dans la première version mise en ligne. Le fichier récapitulatif exportable en fin d'article a également été mis à jour.

 Top 1 : Nordea Stable Return Fund

Nordea Stable Return Fund prend la première place de notre classement au 1er trimestre avec une collecte totale de 1,95 milliards. L'encours de 2,847 milliards en fin d'année a progressé de  2,09 milliards pour atteindre 4,9 milliards grâce à la collecte et à un effet marché positif à hauteur de 135,6 millions. Trimestre après trimestre, ce fonds flexible confirme la pertinence de son approche et la régularité de ses performances. Les encours ont augmenté de 73% d'un trimestre à l'autre.

 

 Top 2 : Ethna Aktiv

Deuxième plus forte collecte au 1er trimestre 2015 pour Ethna Aktiv, un nouveau venu dans l'Observatoire encore peu connu, mais qui devrait trouver sa place dans les portefeuilles des investisseurs en France, à 1,652 milliard. L'effet marché positif de 350,3 millions a permis à l'actif de progresser de 2 milliards, à 11,147 milliards, soit une augmentation de 22%.
 
 

 Top 3 : Carmignac Patrimoine

1,391 milliard d'euros de collecte et un effet marché massivement positif de 3,1 milliards permettent à l'encours de Carmignac Patrimoine d'atteindre 28,472 milliards d'euros, une hausse de 18,8% par rapport au trimestre précédent.

 

Le Flop 3 de la collecte

 Flop 1 : First Eagle Amundi International

Près de 326 millions d'euros de décollecte pour First Eagle Amundi International, le flexible distribué par Amundi et géré depuis les Etats-Unis par First Eagle Investment Management. L'effet marché positif de 690,6 millions permet à l'encours de progresser et d'atteindre 6,634 milliards d'euros, en hausse de 5,8% par rapport au trimestre précédent.

 

 Flop 2 : Afer Patrimoine

Afer Patrimoine, le flexible du contrat d'assurance vie Afer géré par Aviva Investors France, enregistre la 2ème plus forte décollecte, à près de 117 millions. L'effet marché positif à hauteur de 46,5 millions a ramené l'actif  à 914,5 millions, soit une baisse de 7,2%.

 

 Flop 3 : Groupama Flexible Allocation

Groupama Flexible Allocation enregistre la troisième plus forte décollecte du premier trimestre 2015, avec près de 84 millions d’euros de rachats qui, combinés à un effet marché positif (19 millions), font baisser l’actif de 8%, à 729 millions.

 

Vous accèderez à l'intégralité des résultats du premier trimestre 2015 en cliquant sur ce lien (fichier csv s'ouvrant avec un tableur de type Excel). L'outil Quantalys Actifs vous permet de suivre la collecte des fonds de notre base de données.

Philippe Maupas , CFA, CAIA, CIPM, est co-fondateur de Quantalys et éditorialiste.