Fonds PEA-PME : la collecte au 1er semestre
Publié le 23/07/2014 - Amundi Asset ManagementLes investisseurs français aiment les avantages fiscaux mais pas le risque, paraît-il. Le PEA-PME est une nouvelle enveloppe, similaire à celle du PEA, permettant de bénéficier d'une fiscalité clémente sous réserve d'une durée de détention suffisante en s'exposant à des titres émis par les sociétés éligibles, qui sont des PME (voir ici l'analyse de notre partenaire Fidroit sur cette enveloppe).
Les titres des PME présentent généralement un risque plus élevé que celui des grandes sociétés. Ce risque peut se mesurer par la volatilité des rendements, ou par la perte maximum. Il a souvent pour contrepartie une espérance de gain plus élevée, il est donc intéressant de voir quel accueil ont reçu les premiers fonds PEA-PME depuis le début de l'année.
Les données de cette analyse proviennent des calculs faits par Quantalys à partir des informations envoyées par les sociétés de gestion. Les décrets d'application relatifs notamment au PEA-PME ne sont parus que le 5 mars 2014. Ces chiffres de collecte ne reflètent pas le succès (ou l'insuccès) de l'enveloppe PEA-PME, puisque certains fonds existaient et collectaient avant le 5 mars et puisqu'il est possible de souscrire à ces fonds dans différentes enveloppes (compte-titres ordinaire, PEA, assurance-vie, PEA-PME).
Le contexte début 2014
Revenons sur la performance au 31 décembre 2013 des principales catégories de fonds susceptibles d'accueillir des fonds PEA-PME, Actions France Petites et Moyennes Capitalisations, Actions zone euro Petites et Moyennes Capitalisations, Actions Europe Petites et Moyennes Capitalisations.
Sur 3 ans, la performance annualisée était plus qu'honorable, allant de 7,46% à 9,31%, avec une volatilité en phase avec celle qu'on attend des actions et un épisode de forte baisse durant la crise de la dette souveraine de la zone euro. Pour un investisseur s'intéressant à la performance passée (dont on ne répètera jamais assez qu'elle ne préjuge pas de la performance future), les small caps France, zone euro et Europe pouvaient présenter un intérêt.
La collecte au premier trimestre 2014
342,5 millions d'euros ont été collectés en net au premier trimestre 2014. En retraitant des doubles comptages dûs à l'existence de fonds nourriciers, nous estimons la collecte nette à 336,9 millions d'euros.
Ce sont plutôt les boutiques qui ont profité de la collecte : dans le top 5, seul AXA Framlington Europe Micro Caps est géré par un gérant d'actifs appartenant à un grand groupe, mais ce fonds n'a pas été lancé pour l'occasion puisqu'il existe depuis 2005.
Financière de l'Echiquier fait coup double, avec en deuxième position Echiquier Entrepreneurs, créé pour l'enveloppe PEA-PME, et en cinquième position Echiquier Excelsior, créé en 2004 et adapté aux critères de l'enveloppe.
Objectif Investissement Microcaps de Lazard Frères Gestion prend la troisième position et Tocqueville PME de Tocqueville Finance, créé fin 2013, la quatrième.
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La collecte au deuxième trimestre 2014
204,4 millions d'euros ont été collectés en net au deuxième trimestre 2014. En retraitant des doubles comptages dûs à l'existence de fonds nourriciers, nous estimons la collecte nette à 193,5 millions d'euros.
Au deuxième trimestre, la machine Financière de l'Echiquier a poursuivi sur la lancée en prenant la première place de la collecte pour Echiquier Entrepreneurs. Les réseaux bancaires ont également pointé leur nez, avec LCL Développement PME, Amundi Actions PME et BNPP Actions PME en deuxième, troisième et quatrième positions.
La cinquième place revient à Objectif Investissement Microcaps.
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Les plus gros fonds PEA-PME
Les fonds PEA-PME identifiés par Quantalys pèsent au 30 juin 2014 1,48 milliard d'euros.
Un poids lourd domine à cette date en termes d'encours : AXA Framlington Europe Micro Caps, qui pèse près de 174 millions d'euros. Ce fonds est ancien, puisqu'il a près de 9 ans.
Le suivent à distance respectable et dans un mouchoir de poche Objectif Investissement Microcaps (115 millions) de Lazard Frères Gestion (lancé fin mai 2011) et Echiquier Entrepreneurs (113 millions) de La Financière de l'Echiquier (lancé en octobre 2013).
En quatrième position dans le club des plus de 100 millions, Amundi Actions PME (105 millions)
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Synthèse
La collecte au deuxième trimestre a été très inférieure à celle du premier trimestre, alors que l'enveloppe a été officiellement lancée le 5 mars, date de parution des décrets d'application, et que de nouveaux fonds ont été lancés au deuxième trimestre. Ce n'est donc pour le moment pas encore un succès de collecte.
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Plusieurs explications possibles : les réseaux ne se sont pas encore tous mobilisés pour promouvoir l'offre PEA-PME ; les petites et moyennes valeurs ont connu un deuxième trimestre assez mitigé, après un premier trimestre tout à fait remarquable (voir graphiques ci-dessous) ; l'environnement économique en France est très anxiogène et peu propice à la prise de risque. Les première et troisième explications nous semblent les plus pertinentes.
Les données de collecte complètes sont fournies gratuitement aux sociétés de gestion clientes de l'espace PEA-PME (modalités de participation accessibles ici). Elles sont vendues sous forme de fichier de type Excel au prix de 150 € HT par trimestre, ou sur abonnement annuel au prix de 500 € HT.
Pour le lancement et à titre exceptionnel, le fichier de la collecte au premier trimestre est accessible ici et le fichier de la collecte au deuxième trimestre est vendu au prix spécial de 100 € HT au lieu de 150 € HT. Pour toute demande d'information, cliquez ici.